印度央行宽松政策接近尾声 下半个财年有望加息

（记者张亚东）在新财年的第一次双月货币政策会议上，印度央行仍维持历史最低的利率不变，同时维持宽松货币政策立场不变。

8日，印度央行宣布，继续维持4%的基准利率不变，继续维持宽松货币立场不变。印度央行行长达斯对此的解释是，尽管印度经济已经基本从疫情冲击中恢复，目前经济复苏的节奏正进一步加快。但是俄罗斯与乌克兰的地缘政治冲突使得印度经济面临的外部环境更加不确定。

这包括两个方面。首先是世界经济的增长前景进一步下调。印度央行8日指出，自2月初的货币政策会议后，随着地缘政治冲突的升级和随之而来的制裁，全球经济和金融环境恶化，本应缓解的供应链压力再次上升，世界经济增长前景蒙阴。全球综合采购经理人指数从2月的53.5降至3月的52.7，制造业和服务业的产出增长均放缓。同时，世界商品贸易的增长势头正在减弱。

其次是世界范围内的通胀压力明显加大。印度央行指出，由于俄罗斯与乌克兰的冲突，国际大宗商品价格全面飙升，3月初原油价格跃升至14年来的高位。全球大宗商品价格的普遍上涨加剧了发达经济体和新兴市场经济体的通胀压力。这对于包括印度在内的大宗商品净进口国造成不利影响。

这些不利因素影响到了印度央行对印度经济增长和通胀趋势的预期。8日，印度央行将本财年的通胀预期从2月的4.5%上调至5.7%，已经非常接近印度央行中期通胀目标6%的容忍上限。在经济增长预期方面，印度央行将本财年的经济增长预期从此前的7.8%大幅下调至7.2%。

印度央行的这些决定均符合市场预期。但出乎市场预料的是，印度央行暗示宽松政策已经到了快结束的时候。同时，达斯明确指出，印度央行将把政策重心从促进经济增长转向稳定通胀预期上。这是印度央行3年来首次政策重心转向。

在疫情期间，印度央行将政策重心放在稳定和促进经济增长上，这是一种非常态。对于印度央行来说，稳定通胀预期才是其法定职责，不可能完全无视。尤其是在印度国内通胀明显加速之际。印度央行此前认为1月印度通胀到达顶点，然后缓慢下降。但现在印度央行判断通胀明显加速。8日，印度央行预期第一财季（4-6月）的平均通胀在6.3%，7-9月缓慢降至5.8%。但全年的通胀预期在5.7%，与央行通胀目标上限非常接近。

正是由于对通胀的担忧，印度央行暗示，宽松货币政策立场趋于结束。印度央行行长达斯8日表示，需要将政策重心转向通胀监控上，印度经济复苏已经达到疫情前的水平，现在是时候可以结束宽松货币政策了。

因此，尽管印度央行在本次会议上宣布维持宽松货币政策立场不变，但为抑制通胀，印度央行已经启动了相关措施。印度央行8日宣布，将逐渐收紧金融系统中8.5万亿卢比的流动性盈余，尽管这可能需要数年时间。同时，印度央行8日表示，期待已久的常设存款工具将成为利率走廊的新下限，并将利率设定为3.75%。这使得印度央行利率走廊差距从疫情期间的90个基点缩小至50个基点。这也就意味着印度央行提高了逆回购利率。这是印度央行货币立场转变最为明确的标志，接下来就是何时进行基准利率的上调。

印度央行此次会议可以看作是从鸽派转向鹰派的过渡状态。由于国际经济前景不明和国内经济增长预期下调，印度央行还不能立即加息，也不可能完全改变货币政策立场。但印度国内的通胀状态、发达国家的货币政策的收紧，也使得印度央行不得不回应。“印度央行的货币政策声明，反映印度央行在鹰派与鸽派之间的犹豫。对本财年GDP预估的大幅下调和通胀预测的大幅增加，可能意味着印度央行未来将采取一些紧缩措施。”印度金融机构HDFC保险的Dhiraj Relli说。

至于印度央行何时加息，市场机构预期在8月的双月货币政策会议上，印度央行可能开始加息，全财年印度央行加息幅度应该不会超过100个基点。据印度媒体报道，宝盛集团印度公司高级咨询师Unmesh Kulkarni指出，印度央行可能会在下半个财年加息50个基点。

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